FT: El fondo soberano más grande del mundo advierte que inflación "permanente" traerá años de bajos rendimientos

El fondo soberano de riqueza más grande del mundo advirtió que los inversionistas se enfrentan a años de bajos rendimientos a medida que el aumento de la inflación se convierte en una característica permanente de la economía mundial.

El director ejecutivo del fondo petrolero de US$ 1,3 billones (millones de millones) de Noruega, Nicolai Tangen, dijo a Financial Times que él era "el líder del equipo permanente" en el feroz debate sobre si el aumento de las tasas era transitorio o una amenaza duradera.

La inflación de los precios al consumidor se encuentra en su nivel más alto en más de dos décadas en las grandes economías industriales del mundo, sobre todo en EEUU, donde el ritmo anual de crecimiento de los precios alcanzó el 7% en diciembre, frente al 0,1% visto en mayo de 2020.

Tangen señaló que el fondo petrolero, que posee el equivalente al 1,5% de todas las empresas que cotizan en bolsa en el mundo, pensó que la inflación “podría ser más fuerte de lo que generalmente se espera”, ya que el mundo experimenta una alta demanda y una interrupción persistente en las cadenas de suministro.

“Lo estamos viendo en todos los ámbitos, en más y más lugares. Vieron a Ikea aumentar los precios en un 9%, han visto subir los precios de los alimentos, tarifas de flete continuas muy altas, tarifas de camiones, metales, productos básicos, energía, gas. También estamos viendo señales en los salarios”, comentó.

Igualmente, el ex administrador de fondos de cobertura dijo: “¿Cómo funcionará? Golpea bonos y acciones al mismo tiempo. Durante los próximos años, afectará a ambos”.

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Debate inflacionario

Los economistas están divididos sobre si el aumento de la inflación será fugaz. Algunos han argumentado que la pandemia provocó una conmoción temporal en las cadenas de suministro, la cual coincidió con una fuerte recuperación económica que disminuirá con el tiempo.

Las medidas del mercado de las expectativas de inflación sugirieron que los inversionistas no estaban demasiado preocupados por la inflación galopante. Un indicador popular, la tasa de equilibrio de 10 años, mostró que la inflación se moderó desde los niveles actuales hasta aproximadamente el 2,5%. La medida de dos años indicó que la inflación se mantendría justo por encima del 3% en el corto plazo.

Sin embargo, Tangen dijo que otros factores, incluyendo más personas que se jubilan o dejan sus trabajos, fortalecieron su opinión de que los aumentos eran permanentes.

Tanto los bonos como las acciones comenzaron 2022 con el pie derecho, y las expectativas a largo plazo de los inversionistas para los principales mercados de capital se están volviendo más sombrías.

AQR Capital Management, un grupo de inversión cuantitativa, estimó que una cartera equilibrada clásica de 60% de acciones y 40% de bonos rendiría solo un 2% anual después de la inflación durante los próximos cinco a 10 años. Eso es menos de la mitad del promedio de aproximadamente el 5% disfrutado durante el siglo pasado.

Los grandes inversionistas han tratado de aumentar los rendimientos con estrategias de inversión "alternativas", incluidos los hedge funds, venture capital y real state. Sus activos bajo gestión crecieron a US$ 13,3 billones (millones de millones) el año pasado, según el proveedor de datos Preqin, que predijo que los activos de la industria de inversión alternativa crecerían a US$ 23,2 billones a fines de 2026.

El mandato del fondo petrolero, alojado en el banco central de Noruega, incluye solo acciones, bonos y bienes raíces. Tuvo su cuarto año más sólido en rentabilidad el año pasado, registrando un aumento del 14,5%. Ha crecido constantemente desde la crisis financiera mundial de 2008, pero Tangen advirtió que eso podría estar llegando a su fin.

“Tendremos tiempos mucho más difíciles por delante, con tasas de interés extremadamente bajas y un mercado de valores muy alto, y con una inflación creciente, y en algunos lugares acelerada, podríamos ver un largo período de tiempo con bajos rendimientos”, explicó.

Históricamente, el fondo había "obtenido un rendimiento superior en los mercados alcistas y un rendimiento inferior en los mercados bajistas". Sin embargo, el exfundador del fondo de cobertura con sede en Londres, AKO Capital, quien se hizo cargo del fondo petrolero en septiembre de 2020, pretende cambiar eso a través de "muchos ajustes más pequeños", incluido el emplear contadores forenses para ayudar a encontrar posibles casos de fraude.